1.息稅前利潤×所得稅率為什么要叫“調整所得稅”，這里的“調整”指什么？為什么不直接叫“所得稅”？

     【分析】因為是按照“息稅前利潤×所得稅稅率”計算的，并不是按照“稅前利潤×所得稅率”計算的，所以，不能叫做“所得稅”，而稱為“調整所得稅”，此處的“調整”指的是對利息抵稅的調整，計算調整所得稅時，認為利息不能抵稅，因此不能扣除利息抵稅，應該用“息稅前利潤”×所得稅率計算。 
    2.項目投資中為什么直接用息稅前利潤×（1-所得稅率）計算，為什么財管中不考慮利息抵稅的情況？

【分析】財管中沒有規(guī)定利息不可以抵稅；只是在項目投資中，根據項目投資假設，假設債權人也是企業(yè)的資金的投入者，所以將借入資金作為企業(yè)的自有資金看待，這種假設下就認為歸還借款，以及利息的支付都不作為企業(yè)的現金流出，所以利息的抵稅也不作為企業(yè)的現金流入。所以在計算凈現金流量時就沒有考慮利息的影響，但實際上利息依舊是可以抵稅的，只是在計算現金流量時沒有就將利息的支出和抵稅作為影響企業(yè)現金流量的項目來看待。

    3.投資利潤率是利潤/投資額，這里的利潤如果分別是凈利潤和息稅前利潤，那么投資額分別是凈資產和總資產。對嗎？

    【分析】這樣理解是正確的。為了保持分子分母的口徑一致，投資額是資產的時候，分子應該是資產產生的利潤，也就是權益資金和債務資金共同產生的利潤。如果投資額是凈資產，那么對應的利潤也應該是歸屬于股東的利潤，所以對應的是凈利潤。 
    4.為什么計算運營期的NCF時，在息前稅后利潤的基礎上要加上折舊和攤銷?

    【分析】 折舊和攤銷是息稅前利潤的減項，會導致息稅前利潤減少（減少的數額等于折舊和攤銷的數額），進而使繳納的所得稅減少，從而導致現金凈流量增加（增加的數額＝折舊和攤銷的數額×所得稅稅率）。所以，在計算凈現金流量時必須加上由此導致的所得稅的減少額。

    息前稅后利潤＝息稅前利潤×（1-所得稅稅率），折舊和攤銷導致息前稅后利潤減少的數額＝折舊和攤銷的數額×（1-所得稅稅率）。

    故在息前稅后利潤的基礎上加上折舊和攤銷后，正好反映折舊和攤銷導致凈現金流量增加的數額，即“折舊和攤銷的數額×所得稅稅率”。
    5.已知某投資項目的全部投資均于建設起點一次性投入，建設期為零，投產后每年的凈現金流量相等。預計該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期是4年，則按內部收益率確定的年金現值系數是4，請老師講解一下。

    【分析】（1）在內部收益率的情況下，原始投資額＝投產后每年相等的凈現金流量×年金現值系數

所以，年金現值系數＝原始投資額/投產后每年相等的凈現金流量；

    （2）因為該題的建設期為零，所以，不包括建設期的投資回收期＝包括建設期的投資回收期＝4年；

    （3）根據題意可知，本題中“投產后每年相等的凈現金流量×生產經營期”一定大于原始總投資（否則不會存在投資回收期），所以，本題滿足教材中的“不包括建設期的投資回收期”簡化公式計算條件；（注意：“投產后每年凈現金流量相等”是“投產后前若干年每年經營現金流量相等”的特殊情況）

    （4）根據上述分析可知，本題的年金現值系數＝原始投資額/投產后每年相等的凈現金流量＝不包括建設期的投資回收期＝包括建設期的投資回收期＝4（年）